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00:00Bonjour à tous et bienvenue sur Easy Libours, la chaîne qui t'aide à investir, aujourd'hui
00:10je te retrouve pour l'analyse express de la société Mersen, ticker MRN. Mersen est
00:16un expert mondial des spécialités électriques et des matériaux en graphite. Il conçoit
00:20des solutions innovantes pour optimiser les performances industrielles dans des secteurs
00:25porteurs. Ce groupe français est international, il réalise 7,1% de son chiffre d'affaires
00:31en France, 25,7% en Europe, 38,2% en Amérique du Nord, 25,7% en Asie Pacifique et 3,3% dans
00:40les autres pays du monde. Mersen dessert les secteurs de l'énergie, des transports, de
00:46l'électronique, de la chimie, pharmacie et de l'industrie. Ses activités s'organisent
00:50autour de deux grands pôles que sont les matériaux avancés qui représentent 55,3%
00:56de son chiffre d'affaires puis la puissance électrique avec 44,7% de son CA. En quelques
01:03chiffres le groupe Mersen c'est quoi ? C'est un groupe présent dans 34 pays via 51 sites
01:09industriels et 18 centres de recherche et développement. Il emploie environ 7400 collaborateurs
01:15et son chiffre d'affaires s'est élevé à 1,24 milliard d'euros en 2024. Côté actionnariat,
01:21le groupe Mersen compte parmi ses principaux actionnaires la BPI France avec 10,76% et
01:27la Caisse des dépôts et consignations avec 4,2% mais aussi de nombreux fonds d'investissement
01:33comme Amiral Gestion ou encore Indépendance AM de William Higgins. A noter que son capital
01:39est constitué de 58,7% de flottants et de 40,1% d'institutionnels. Mersen est dirigé
01:46par Luc Temelin depuis presque 8 ans, il en est le président directeur général depuis
01:51mai 2016. Les dettes clés de l'entreprise sont 1889 la création de la compagnie Lorraine
01:58de Charbon pour l'électricité, 1937 la fusion avec l'entreprise Le Carbone, 1999
02:04l'acquisition de la division protection électrique Gould & Scholl, 2010 le changement de nom
02:10pour Mersen et 2023 l'intégration de Mersen dans l'indice SBF 120. Ses principaux concurrents
02:17sont l'allemand SGL Carbone, le britannique Morgan Advanced Materials et le japonais
02:23e-Biden. Voyons maintenant ensemble les principaux fondamentaux de cette société. Voici tout
02:29d'abord son cours de bourse lors de ses 5 dernières années. Mersen a connu une belle
02:33mais courte période face entre 2022 et 2024. En effet, l'entreprise a profité pleinement
02:39de l'électrification de la société, de l'industrie et des modes de transport, notamment
02:44grâce à ses matériaux avancés très utiles à la transition énergétique. Mais la baisse
02:49brutale de la demande, notamment en batterie et en panneaux photovoltaïques, ont sérieusement
02:54impacté le groupe en 2024. Dans ces conditions, le titre a perdu moins 34% lors de la dernière
03:00année et offre une contre-performance de moins 16% lors de ses 6 derniers mois. Son
03:05résultat d'exploitation encaisse une lourde baisse en 2024. Il perd près de 6% par rapport à l'année
03:12précédente. En revanche, son chiffre d'affaires est en hausse en 2024 de près de 2,7%. Sa
03:19rentabilité via son retour sur capitaux propres est un peu juste et retombe sous les 8%, signe
03:24que le groupe perd en profitabilité en 2024. Mersenne affiche un endettement en nette hausse
03:30qui reste largement soutenable par la société mais demeure à surveiller. Son free cash flow
03:35est malheureusement négatif, preuve que le groupe a brûlé du cash en 2024, ce qui n'est pas une
03:40bonne nouvelle. Son bénéfice net par action est stoppé net dans sa progression et affiche une
03:45forte baisse de 27% pour cet exercice. Sa marge nette fait grise mine et se rétracte autour des
03:524,8% en 2024, ce qui est bien évidemment insuffisant. Sa marge d'exploitation suit le
03:57même parcours pour atterrir au voisinage des 10,5%. Malheureusement, elle devrait s'éroder
04:03davantage en 2025. Son PER est inférieur à sa moyenne de ces dix dernières années, il semble
04:09que la société soit faiblement valorisée. Concernant sa droite de régression, nous observons
04:13que le titre évolue à plus de 2,25% loin en dessous de sa valeur théorique. En comparant
04:19son cours à l'indice Lixor UCITS 440, l'on constate que le titre a décroché et sous-performe
04:25très largement l'indice depuis presque un an. Le groupe offre une redistribution convenable à ses
04:30actionnaires. Son payot ratio s'est élevé à plus de 36% en 2024. Mersenne délivre un dividende
04:37non fiable mais croissant à ses actionnaires. Avec un excellent rendement de 5,8% au cours
04:42actuel, le groupe a reversé 1,25€ par action en 2024. Le groupe a réalisé une augmentation de
04:48capital en 2023 et a vu son nombre d'actions augmenter. Toutefois, il vient de lancer en ce
04:53mois de février 2025 un programme de rachat d'actions. Mersenne affiche des prévisions prudentes
04:58et publie sans surprise des résultats en grande majorité conforme aux attentes des analystes et
05:03des investisseurs. La société est bien suivie par les analystes qui sont très partagés sur le titre.
05:09L'objectif de cours moyen est fixé à 28,3€ et celui de cours haut à 40€, ce qui me paraît
05:15raisonnable à moyen terme. Synthétisons tout cela, Mersenne apparaît faiblement valorisée compte
05:20tenu de la valeur de son actif net comptable. En revanche, les perspectives de croissance des
05:25bénéfices sont un peu faibles et sa profitabilité est insuffisante. Passons maintenant aux atouts de
05:31cette société du secteur industriel. Mersenne est un expert mondial des spécialités électriques et
05:36des matériaux avancés. Il possède une grande notoriété sur les marchés en lien avec le
05:41développement durable. La société est en pointe dans le secteur des voitures électriques. Le
05:46groupe profite de la vitalité de l'innovation en électronique. Mersenne a bien compensé l'inflation
05:51en augmentant ses tarifs. Il a une bonne diversification sectorielle. Sa croissance
05:57reste rentable et durable. Son développement est solide et maîtrisé. Le groupe a aussi de
06:03l'ambition dans les semi-conducteurs grâce à de beaux partenariats et enfin l'entreprise a une
06:08belle politique de croissance par acquisition. Côté faiblesse du groupe, elles sont importantes. Son
06:14profil est assez cyclique du fait de ses activités. Ses activités dans l'aéronautique et la chimie
06:19sont toujours à la traîne. L'augmentation des matières premières l'impacte significativement.
06:24Mersenne est fortement exposée au ralentissement brutal des secteurs comme les batteries pour
06:28véhicules électriques et les semi-conducteurs. Son free cash flow est au plus bas, preuve que
06:33Mersenne a brûlé du cash en 2024. Il y a de solides acteurs dans ce secteur et une concurrence
06:38intense à la clé. Certaines divisions de l'entreprise sont fortement exposées à un
06:42nombre limité d'industries et enfin le groupe est assez dépendant des investissements en
06:47infrastructures et des politiques gouvernementales. Pour terminer, quelle est donc mon opinion sur ce
06:52groupe ? C'est un expert mondial en croissance et incontournable, bien positionné sur des marchés
06:57porteurs. Ses fondamentaux et sa profitabilité ont souffert en 2024. Son développement international
07:03notamment aux Etats-Unis et sa capacité d'innovation sont des atouts majeurs pour l'avenir.
07:08Côté investissement, personnellement j'ai du Mersenne en portefeuille depuis quelques mois,
07:12que je renforce régulièrement. Sa décote est actuellement injustifiée et le titre faiblement
07:18valorisé selon moi. Un retour vers les 19 euros serait appréciable pour espérer revenir sur les
07:2425 puis les 30 euros à moyen terme. Bien entendu, cette vidéo ne reflète que mon propre ressenti et
07:30n'est sûrement pas un conseil d'investissement ni d'achat ou de vente. Je n'encourage donc personne
07:35à investir dans ce titre sans avoir étudié de près ses fondamentaux. Je te retrouve avec plaisir
07:39prochainement pour de nouvelles analyses et n'oublie pas en attendant qu'investir, c'est préparer ton avenir.