Mardi 25 mars 2025, retrouvez Roni Michaly (Président Directeur Général, Galilée AM) dans SMART BOURSE, une émission présentée par Grégoire Favet.
Catégorie
🗞
NewsTranscription
00:00Générique
00:10On s'intéresse au marché tourisme et loisirs avec un expert parmi les 25 thématiques qu'il couvre, c'est Rony Michali.
00:20Président de Galilea M, je disais il y a 25 thématiques dans votre modèle de recherche, racontez-nous.
00:27Absolument, il y a 25 thématiques que l'on regarde chez nous, parmi ces thématiques on va les regrouper dans 5 méga tendances.
00:37Et ces 5 méga tendances vont engendrer des thématiques d'investissement, des opportunités sur le marché.
00:44Si je prends un exemple très rapide, par exemple la méga tendance du vieillissement de la population va engendrer la thématique silver economy,
00:54c'est pour vous illustrer, même si aujourd'hui on parle de tourisme et loisirs.
01:00Tourisme et loisirs pourraient être dans cette méga tendance aussi d'une vie qui se rallonge, on voit que les seigneurs ont de plus en plus de pouvoir d'achat.
01:08Alors on est un petit peu loin des vacances, quoique il y a celle d'avril qui arrive, en tout cas c'est une thématique forte et on voit avec des très belles sociétés.
01:16Est-ce que vous pouvez nous donner les fondamentaux de cette thématique ?
01:20Absolument, c'est une thématique qui est portée par plusieurs méga tendances.
01:24Plus une thématique est portée par des méga tendances, plus les opportunités d'investissement sur cette thématique sont importantes.
01:31Là les méga tendances en l'occurrence c'est l'émergence des classes moyennes, notamment la classe moyenne asiatique avec son niveau de vie qui augmente,
01:41mais aussi la baisse du coût des transports en Asie qui a fait que le tourisme s'est démocratisé ces dernières années.
01:48Ça c'est la première, la deuxième c'est la numérisation de l'économie.
01:52Bien sûr il y a une explosion de l'offre des voyages et loisirs avec des plateformes toujours plus nombreuses en ligne qui permettent d'accéder à cette offre de voyages, de loisirs.
02:04Et cette numérisation de l'économie permet aussi à cette thématique de se développer.
02:09Et la troisième méga tendance c'est l'essor de l'économie collaborative qui fait que le partage d'informations rend le voyage et les loisirs plus appréhendables
02:21par ceux qui veulent y aller en fonction de ceux qui y sont déjà allés et des commentaires qu'ils vont leur donner.
02:29Et donc effectivement toute cette économie collaborative rend le voyage, le loisir, rapproche finalement les voyageurs de leurs futurs voyages.
02:39C'est-à-dire qu'on va voyager aussi différemment aujourd'hui, on va comparer les avis bien évidemment.
02:44D'ailleurs c'est étonnant, on voyait que tout le monde avait son guide, je ne sais lequel ou la couleur, mais aujourd'hui on a plus son smartphone quand on voyage ou même avant le voyage.
02:53Absolument, il y a une démocratisation du tourisme quand même depuis les années 1950.
03:00Ce n'est plus forcément les élites qui voyagent, il faut se replacer dans le passé, c'était vraiment réservé aux élites.
03:05On parle même maintenant parfois de tourisme de masse.
03:08Et ces fameux voyageurs avec leur smartphone, par exemple vous allez les voir dans la cité de Dubrovnik en Croatie
03:17qui a d'ailleurs été fermée à plus de 4000 touristes par jour pour préserver la citadelle.
03:23Et donc on va les retrouver finalement dans de nombreux endroits du monde mais très localisés.
03:30Parce que selon l'organisation mondiale du tourisme, il y a 95% des touristes qui finalement visitent 5% des espaces émergés touristiques dans le monde.
03:42Alors on est loin de la règle des 90, c'est 95% de 5%.
03:45Et c'est vrai que par exemple la Grèce, c'est Saint-Orain.
03:47Les restrictions, Machu Picchu, on le voit au Mexique également, on le voit même dans les Calanques à Marseille.
03:54Il y a de plus en plus de monde sur cette cité et très concentré au même endroit.
03:58Absolument, tout à fait.
04:00Ça en fait quand même une thématique internationale puisque pour peu nous on estime qu'il y a du potentiel sur une thématique.
04:09Que ce soit structurelle, internationale et transversale.
04:12Structurelle, j'ai expliqué pourquoi les facteurs structurels portent cette thématique.
04:16Internationale, évidemment on n'a encore pas retrouvé les arrivées au niveau touristique de 2019.
04:24Dans 120 des principales destinations dans le monde, il n'y a que 67 qui ont retrouvé leur niveau de 2019.
04:32Donc pré-pandémie, on y arrive quand même.
04:34Il y a eu aussi beaucoup de destruction d'emplois dans cette thématique.
04:39On est à 295 millions de personnes dans le monde qui travaillent pour cette thématique tourisme et loisirs.
04:45Alors qu'avant c'était plutôt 330 millions.
04:48Donc l'offre en fait c'est restreinte du fait de ces destructions d'emplois.
04:52Mais, et c'est pour ça que je viens vous voir aujourd'hui Fabrice, il y a encore du potentiel.
04:56Il y a encore du potentiel parce qu'on attend en 2030 1,8 milliard de touristes.
05:00Donc ça fait un habitant sur cinq sur terre.
05:02Alors que ça fait un peu plus de 500 millions par rapport à aujourd'hui.
05:08Donc 1,8 milliard par an de touristes.
05:11Quant aux loisirs, puisque c'est la thématique bicéphale, tourisme et loisirs.
05:17On a l'Organisation Internationale du Travail qui nous dit quand même qu'en 60 ans,
05:22la durée du temps de travail a baissé d'à peu près 25% dans les pays développés.
05:28Et donc on a plus de temps pour pratiquer nos loisirs.
05:31Et puis on a un voyage différent.
05:32C'est vrai qu'on veut s'occuper aussi une fois qu'on est dans son lieu de villégiature.
05:36J'ai une question un petit peu de Chauvine.
05:37Est-ce que la France par exemple a retrouvé ses niveaux de 2019, Paris en particulier ?
05:41Alors oui, on a eu les Jeux Olympiques.
05:43Donc évidemment on ne peut pas forcément comparer.
05:46Mais en tout cas oui, très belle saison touristique quand même cette année.
05:50Après ce qui nous intéresse aussi dans cette thématique, c'est qu'elle est transversale.
05:55C'est-à-dire multisectorielle.
05:57Ce n'est pas un secteur tourisme et loisirs.
06:00C'est bel et bien une thématique parce qu'elle est multisectorielle.
06:03Et dans cette thématique, il y a le secteur des transports, l'hébergement, la restauration,
06:09les plateformes en ligne et les métiers de l'accueil et de l'animation touristique.
06:13C'est un secteur énorme.
06:14Je crois que vous êtes venu avec quelques chiffres pour illustrer.
06:16On va voir ça dans votre étude chiffrée.
06:18Justement il y a des performances boursières, la valorisation du risque également.
06:23Absolument.
06:24Qu'est-ce qu'on peut voir ?
06:26On a un top 3 et un flop 3.
06:28Expliquez-nous.
06:29Tout à fait.
06:30Alors sur un an, un an glissant, on a eu des bonnes performances.
06:36L'année dernière, alors 2024 calendaire, l'année dernière, la thématique fait plus 21%
06:42versus le MSCI World qui n'en fait que 17%.
06:45Et les sociétés qui ont participé à cet essor, c'est principalement des compagnies aériennes
06:52qui ont bien marché.
06:54La performance un an, par exemple de Qantas, la compagnie australienne, 67%.
07:01United Airlines, 60%.
07:03Et là vous avez en deuxième colonne la contribution à la performance de notre indicateur
07:08qui a donc performé, comme je le disais, de 21%.
07:12Et IAG qui est le premier, International Airlines Group, 88%.
07:16Voilà, tout à fait, exactement.
07:18Alors pour être totalement juste et honnête, on a mis aussi les moins bons performeurs.
07:23Le flop 3.
07:24Donc TripAdvisor, ça s'est mal passé l'année dernière.
07:27Mais de manière générale quand même, on a...
07:29On cite TripAdvisor, moins 47%.
07:31Voilà, ça a moins marché.
07:32WebTravel Group, moins 44%.
07:34Et Wizz Air qui est une compagnie aussi aérienne.
07:36Et ça ne m'étonne pas parce qu'ils sont très mauvais, je les ai pris une fois.
07:39Très bien, ils sont en baisse de 31%.
07:40Absolument.
07:41On espère qu'ils vont se rattraper peut-être cette année.
07:43Tout à fait.
07:44En tout cas, de manière générale, c'était une bonne année pour cette thématique.
07:48A noter aussi les excellents résultats annuels de Booking.
07:52C'est presque plus 40% l'année dernière.
07:54Et donc, j'ai ramené un autre graphique qui est assez intéressant.
07:58C'est l'évolution du PER.
08:01La fameuse cherté de la thématique.
08:03Et on voit qu'évidemment, en juin 2020, décembre 2020, post-Covid, finalement, les multiples s'étaient envolés.
08:12Et puis, ça a lentement décliné en dessous du MSCI World qui est ici sur le graphique en noir.
08:20Et maintenant, on est à un niveau de valorisation très intéressant de 12,4 fois les bénéfices.
08:26Et donc, on a peut-être un point d'entrée sur cette thématique parce qu'on arrive vraiment sur des niveaux de valorisation qui sont intéressants.
08:33Ils montaient à plus de 40, incroyable, juste après le Covid.
08:36Absolument.
08:37On avait tous envie de sortir et de profiter.
08:39Tout à fait.
08:40Exactement.
08:41Et donc, au niveau du style, c'est une thématique un peu plus value que croissance, mais il y a quand même un bon équilibre.
08:47Attention toutefois à ceux qui font de l'ESG, en tout cas ceux qui ont des critères ESG qui sont assez importants à noter.
08:55Donc, il y a principalement des compagnies aériennes, des groupes hôteliers qui ont plutôt une moyenne de note ESG en dessous de la moyenne générale.
09:04D'accord. Les points forts, les points faibles de la thématique.
09:06Donc, évidemment, c'est une pandémie mondiale.
09:08On a compris que ça allait être compliqué.
09:10Mais ce qui est intéressant, c'est d'abord qu'il y a un rebond après.
09:13Sans caricaturer, quels sont les points forts et les points faibles de cette thématique ?
09:17À quoi il faut faire attention, surtout ?
09:19Alors, les points forts, notamment, on l'a vu depuis des années maintenant, la baisse de la consommation énergétique, notamment des avions,
09:29qui n'a cessé de baisser depuis des années.
09:31Donc, du coup, ça, c'est plutôt un catalyseur pour les compagnies aériennes qui sont, on l'a vu, bien représentées dans cet indicateur thématique.
09:40Le développement de la technologie aussi, qui aide à améliorer l'expérience client.
09:45Donc, les fameux chatbots qui marchent maintenant avec l'IA, qui sont capables, effectivement, d'augmenter, de faire émerger une expérience client qui est plus sympathique.
09:56Et également, la réforme du temps de travail en Chine, avec les fameuses trois semaines d'or, la fameuse réforme des trois semaines d'or,
10:05qui fait que maintenant, en Chine, ils ont réellement des congés.
10:10Et ils font que, évidemment, lorsqu'un aussi grand pays envoie partout dans le monde des visiteurs, des voyageurs, ça fait un gros catalyseur pour cette thématique.
10:22Même si c'est 5 à 10% de la population qui peut voyager, qui a les moyens, vu qu'ils sont un milliard et quelques, tout de suite, ça fait beaucoup de monde.
10:29Tout de suite, oui. Effectivement. Alors évidemment, il y a les points faibles sur lesquels il faut qu'on s'attarde parce qu'il faut toujours se remettre en question.
10:37Il y a l'apparition, bien sûr, des quotas de voyageurs. On en a parlé juste avant. Il y a la fermeture temporaire de certains sites.
10:44On pense à Maya Bay, par exemple, en Thaïlande, qui avait fermé, ou l'interdiction des navires de croisière, par exemple, dans plusieurs villes, notamment à Venise, en 2011.
10:53Depuis, ça n'a jamais été rétabli. Le tourisme de masse qui vient finalement être victime de son propre succès.
11:01Et il y a aussi les risques géopolitiques, les conflits qui peuvent bien sûr faire baisser les entreprises de cette thématique.
11:10Et c'est une thématique qui est aussi sensible, bien sûr, à l'inflation, même si en ce moment, elle recule, mais surtout au cours du pétrole.
11:16Donc attention lorsque vous investissez sur cette thématique. C'est quand même des facteurs à regarder et notamment la volatilité du cours du pétrole.
11:23Justement, il nous reste une minute pour parler des fonds sur lesquels on peut investir si on s'intéresse à cette thématique. Qu'est-ce qu'on fait ?
11:29Absolument. Il y en a trois qui m'ont intéressé. Il y a le tracker Travel de chez Anne ETF, qui a les 60 valeurs vraiment emblématiques de la thématique et qui a été créée en juin 2021.
11:44On retrouve des valeurs comme Airbnb, Marriott International, Ryanair. Donc c'est vraiment plutôt orienté tourisme, comme son nom l'indique.
11:54C'est plutôt orienté tourisme que loisir. Maintenant, si vous voulez plutôt le pan loisir de cette thématique, vous avez Fidelity, qui a le fonds Fidelity Select Leisure Portfolio.
12:09Comme je l'ai dit, plutôt tourné loisir sur la consommation discrétionnaire principalement et qui, lui, n'a pas de compagnie aérienne, si vous voulez éviter les compagnies aériennes.
12:19Et enfin, chez Harvest, vous avez le Harvest Travel & Leisure ETF, très tourné vers les valeurs US. Celui-ci, c'est les 30 valeurs dominantes de la thématique.
12:29On a fait le plein, en tout cas, ETF ou fonds actifs. Merci, Rony Michel. Je rappelle que vous êtes le président de Galilée AM. Si vous n'avez pas eu le temps de tout noter, on peut retrouver cette émission en replay.
12:41Si l'émission vous a plu, n'hésitez pas à nous mettre 5 étoiles sur les plateformes de podcast. Merci en tout cas à vous tous. Demain, vous retrouvez Grégoire Favé pour un nouveau numéro de Smart Bourse.
12:50Bonne soirée à tous.