El fuerte pronóstico de Álvarez Agis sobre el dólar: "Lo peor todavía no pasó..."
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00:00Supongamos que el gobierno dice yo necesito ganar las elecciones para que
00:03el mercado entienda que este outsider tan exótico
00:07goza de el apoyo al ajuste fiscal más grande en la historia de la humanidad, o
00:13sea que la gente no le vota en contra a los cinco puntos de ajuste, y a partir de
00:17ahí si voy a un esquema cambiario que me permita una Argentina que consuma menos
00:23de lo que produce, o sea genera un excedente de dólares. Bueno, cómo llegues
00:27a ese octubre es importante, porque yo creo que uno tenía bastantes argumentos
00:32para en octubre del año pasado pensar que el pass-through, o sea que el
00:37traslado a precios de una devaluación, a precios de una devaluación, era bajo o
00:43era más bajo que las devaluaciones anteriores. Me estoy empezando a preocupar
00:47que hoy por el deterioro de la competitividad cambiaria, por la
00:51inflación en dólares y por el déficit de cuenta corriente, ese traslado puede
00:57empezar a aumentar, entonces por ahí la corrección que en octubre del año pasado
01:00te hubiese salido barata, en términos de caída de la actividad, en términos de subida de la inflación, por ahí es una
01:07corrección que te sale más cara. Ahora, si mi ley se banca el año que viene,
01:10vamos a hacer números redondos, sin demasiado detalle, suponete que la
01:15inflación de este año es 20, para hacer números redondos, y mi ley tiene que corregir el
01:19tipo de cambio 50%, si? Gana en octubre, correge el 50%. La inflación, no si el
01:26pass-through es el mismo que cuando tenías déficit fiscal, emisión monetaria, bueno
01:29olvídate, estás muerto, pero si tenés un pass-through de una economía mala, digamos
01:33mala, podés tener, en vez de 20% de inflación, el año que viene un año de 30,
01:3835, 40 como un desastre, una caída de 2, 3 puntos del producto, pero después puede
01:44empezar a pasar lo que dice Maxi, digamos puede empezar a pasar que te empiecen a
01:48financiar, que puedas abrir el cepo, que la economía se normalice, entonces lo que
01:52tendría que estar dispuesto el gobierno a asumir, es que lo peor no pasó, tuvimos
01:58un 2024 malo, vamos a tener un 2025 de populismo de derecha, como decía recién
02:03Maxi, vamos a tener una segunda corrección en 2026, para ahí sí, si querés, cerrar
02:10este plan de estabilización tan largo y exótico, y bastante pragmático,
02:16y ir a una economía sin cepo, con un tipo de cambio más o menos competitivo,
02:21que empieza a recibir financiamiento externo, si hacen eso, yo diría, muy
02:27inteligente, nos engañaron a todos, nos mantuvieron dentro del cepo, nos pusieron
02:32un poco ansiosos, cada vez que nos pusimos ansiosos sacaron un conejo,
02:36consiguieron el apoyo mayoritario por segunda vez, y usaron ese capital
02:41político para hacer las correcciones, ahora como vos mismo decías, los últimos
02:45presidentes que consiguieron apoyo político, no lo usaron para hacer
02:48correcciones, más bien dijeron, viste gané la elección, estaba bien el
02:52cronolimpega al cero, o al uno, ese es mi miedo,
02:58donde el gobierno tuvo un error de cálculo, un error de cálculo, lo que vos
03:02decís Martín, era posible, si hoy por el RIGI, estuvieran entrando 5.000, 8.000
03:08millones de dólares por año, porque el gobierno decía, mirá,
03:13yo encontré una herramienta, que me permite, que lo que dice Maxi, que tiene
03:19que pasar, que es que te financien, pase antes de que yo pueda tener las
03:25condiciones macroeconómicas para salir del cepo,
03:28entonces, a mí salir del cepo me va a tomar tres años, pero en el medio te hago
03:33una especie de blindaje legal, para que vos puedas financiar a la Argentina, sin
03:38el miedo que te da el cepo. En el RIGI hay inversiones anunciadas por 3.000
03:44millones de dólares, tres cuartas partes son YPF, y el 100% son inversiones que
03:48ya se iban a hacer, o sea, no nos generó excedente de inversiones, lo que generó
03:53es que las inversiones que igualmente se iban a hacer, aprovechan la mejora
03:56tributaria, la mejora cambiaria, etcétera, entonces, mi impresión es que no, mi
04:02impresión es que tenés un desacople, entre la velocidad a la cual los
04:06argentinos disfrutamos del dólar a mil, versus las ganas que tiene un inversor
04:13extranjero de financiar a Argentina, mientras haya cepo, o sea, otro año más
04:18con el dólar a mil, game over, eso es lo que digo, o sea, no va a haber blanqueo
04:24que aguante, no va a haber FMI que aguante, ahora viene el fondo, me pone 30.000
04:28palos, bueno, sí, probablemente el dólar sigue a mil, pero todo vamos a decir,
04:35bueno, hasta cuando dura, me parece que ese es el problema, al tener una moneda tan
04:39débil, todos entendemos muy bien cómo registrar al Banco Central.
04:44Y que, digamos, teniendo en cuenta que quien gobierna hoy es este Miley, ¿no? Miley y Caputo,
04:50digamos, ¿cuál sería la lógica para después de octubre? Está claro lo que
04:55intentan hasta octubre, pero después de octubre, ¿cuál sería algo lógico, racional?
05:01Mirá,
05:04yo creo que ahí Miley fue muy genuino al declarar cuando dijo,
05:09no por genuino, es que me tranquiliza, ¿no? Pero fue muy genuino decir, la verdad
05:14que estamos pensando cuál sería el esquema cambiario del día después del cepo,
05:17¿se acuerdan que en un momento empezó a decir, bueno, hay que ver si fijamos, si es
05:22una convertibilidad, si es una libre flotación, era como decir, mirá, estoy
05:27viendo si me voy a Mar del Plata o a París, o sea, era como todo el espectro ahí
05:31arriba de la mesa. Para mí las experiencias exitosas de,
05:38no sólo de vencer la inflación con una baja de un par de años, sino de meterte
05:43en un período de baja inflación, tienen tipo de cambio fijo, de surio o de facto.
05:49Yo prefiero de facto, o sea, prefiero un plan real que una convertibilidad. El plan
05:56real, nominalmente, el real se quedó quieto, pero se quedó quieto del mercado,
06:00no se quedó quieto por ley. Y cuando tuvo que ser testeado en el 99, obviamente,
06:05devaló, hubo inflación, pero el otro año la inflación se murió. Entonces, uno ahí dice,
06:11che, este plan me recuperó la moneda. Sí, pero fueron varios años de desindexación.
06:16Claro, ahora cuando la gente dice, no, bueno, si Miley devalúa, se termina todo.
06:21Mirá, hay 170 países en el mundo que más o menos miramos, hay 169 que si devalúan,
06:29no se termina todo. Entonces vos no podés, no puede ser que vos tengas neutralizada la herramienta
06:36macroeconómica por excelencia para, por ejemplo, surfear los últimos 12 meses,
06:42donde todos los emergentes devaluaron, donde nuestros socios devaluaron y donde Trump,
06:46este, nada, fortaleció, donde Trump, donde Estados Unidos fortaleció el dólar. Hay que
06:51ver ahora con Trump, por eso el fallido, tal vez ahora lo debilite. Pero, pero digo,
06:56si Brasil te devalúa 20%, obvio que el ministro tiene que poner cara de circunstancia y decir,
07:01este, estamos bien, estamos sólidos, pero al otro día tiene que estar empezando a mover el tipo de
07:05cambio. Ahora, no pasa en el mundo que un socio comercial tan importante te devalúe y vos no te,
07:11no te devalúes.